Ako trgovac na berzi jednostavno kupi akcije, on vrši redovnu transakciju: plaća novac i odmah dobija željeni proizvod. Postoje i druge vrste trgovinskih operacija kada se prodavac i kupac unaprijed dogovore o cijenama zaliha koje se neće izvršiti odmah, već u vrlo dalekoj budućnosti. Jedna od takvih transakcija je sklapanje terminskog ugovora.
Šta je fjučers ugovor?
Futures ugovor (futures) je izvedeni finansijski instrument kojim se trguje na specijalizovanim berzama. Ovo je vrsta ugovora prema kojem prodavatelj preuzima obvezu isporuke osnovnog sredstva, a kupac se obvezuje da će ga platiti u budućnosti po cijeni koja je određena u trenutku transakcije.
Terminska tržišta započela su s radom sredinom 19. vijeka. Otprilike jedan vek trgovina fjučersom vršila se, po pravilu, plemenitim metalima i poljoprivrednim proizvodima. Tek u drugoj polovini prošlog stoljeća indeksi dionica, financijski instrumenti, hipoteke i naftni derivati ušli su u promet. Pojava fjučersa dala je tržišnim sudionicima sigurnost da će obaveze iz transakcije biti ispunjene bez obzira na promjene tržišnih cijena. Formiranjem budućih cijena, terminski ugovori u određenoj mjeri određuju tempo ekonomskog razvoja, što u velikoj mjeri određuje njihovu vrijednost.
Imovina na kojoj se zasniva ročni ugovor dovedena je u standardni oblik. Datumi isporuke i karakteristike su unaprijed određeni. Specifikacija terminskog ugovora označava mjesto isporuke, na primjer, depozitar za vrijednosne papire ili skladište robe, kao i ostale detalje transakcije (količina, kvalitet, označavanje i pakovanje). Budući da se fjučersima trguje na organizovanoj berzi, kupci i prodavci mogu se lako naći. Strane u ugovoru su odgovorne za razmjenu dok se fjučersi ne namire. Ako nakon isteka ugovora prodavatelj neće imati željeni proizvod, mjenjač ima pravo kazniti ga.
Vodeće svjetske ročne berze:
- New York Mercantile Exchange;
- Trgovačka berza u Chicagu;
- Londonska berza finansijskih fjučersa i opcija;
- London Metal Exchange;
- Australska berza;
- Singapurska razmjena.
Kategorije i vrste terminskih ugovora
U skladu sa imovinom za koju je zaključena transakcija, razlikuju se sljedeće glavne kategorije terminskih ugovora:
- namirnica;
- poljoprivredni;
- za energetske resurse;
- za plemenite metale;
- valuta;
- finansijski.
Fjučers ugovori se mogu isporučiti, kada je osnovno sredstvo potrebno fizički osigurati, kao i poravnanje, kada se nakon isteka ugovora odvijaju međusobna poravnanja između strana u transakciji i plaća razlika u cijeni. Trenutno se većina fjučers ugovora zaključuje s poravnanjem, tj. Oni ne predviđaju isporuku robe u fizičkom smislu. Generalno, kada se primjenjuje na terminske pogodbe, pojam „roba“ima široku definiciju. To može značiti financijski instrument, pa čak i kotaciju dionica.
Specifikacija fjučers ugovora
Specifikacija fjučers ugovora zaključuje:
- naziv ugovora;
- vrsta ugovora;
- iznos osnovne imovine predviđen ugovorom;
- datum isporuke sredstva;
- minimalni iznos promjene cijene;
- trošak minimalnog koraka.
Operacije s fjučersima
Operacija kupovine terminskih ugovora naziva se otvaranje duge pozicije, a operacija prodaje otvaranje kratke pozicije. Standardizacija ugovora omogućava kupovinu i prodaju u istoj razmjeni da se pokrivaju. Da biste otvorili poziciju, morate objaviti početno sredstvo osiguranja, koje se naziva i kolateral. Preračun međusobnih obaveza obično se događa nakon svakog dana. Razlika između cijene otvaranja i zatvaranja pozicije ide na račun investitora ili se tereti. Budući da je razlika već izračunata ranije, početkom narednog trgovinskog dana, otvaranje pozicije u terminskom ugovoru uzima se u obzir po cijeni zatvaranja prethodne trgovinske sesije.
Kao i kod svake transakcije, i u futures ugovoru postoje dvije strane (prodavač i kupac). Ključna karakteristika terminskog ugovora je „posvećenost“. Ako opcija daje samo pravo, ali ne i obavezu, na kupovinu sredstva na kraju ugovora, tada se za terminske pogodbe primjenjuju stroža pravila. Fjučers transakcija nameće određene obaveze obema stranama finansijskog sporazuma.
Kupovina i prodaja fjučers ugovora na berzi vrši se u delovima imovine (robe). Takvi se dijelovi nazivaju lotovi. To je razlika između terminske i terminske transakcije, pri čemu količina robe može biti bilo koja i određuje se sporazumom između strana.
Životni vijek fjučers ugovora je ograničen. S početkom posljednjeg dana trgovanja, na taj datum više nije moguće zaključivati terminske transakcije. Tada razmjena postavlja sljedeći rok, nakon čega počinje trgovanje novim fjučers ugovorima.
Funkcije i parametri terminskog ugovora
Funkcije fjučers ugovora:
- određivanje fer cijene za financijsko sredstvo (sirovine, robe, valuta);
- osiguranje od financijskog rizika (zaštita);
- špekulativne transakcije s ciljem ostvarivanja koristi;
- proučavanje mišljenja o dinamici cijena.
Parametri fjučers ugovora:
- instrument (predmet ugovora);
- datum izvršenja;
- razmjena na kojoj se prodaje ugovor;
- jedinica mjere sredstva;
- veličina marže depozita (iznos koji je doprinosio pokrivanju mogućih gubitaka).
Karakteristike terminskih transakcija
Vrijednost terminskog ugovora povezana je sa stvarnom robom ili finansijskim instrumentom pod uslovima posebne transakcije. Kada kupuju fjučers ugovor, sudionici transakcije trebaju imati na umu da ni rizik ni potencijalna dobit nisu ničim ograničeni.
Finansijski rezultat fjučers transakcije jednak je vrijednosti varijacione marže koja se izračunava svakog dana za trgovanje i izračunava kao dobitak ili gubitak nakon otvaranja ili zatvaranja ugovora.
Marža depozita služi kao zalog za terminske transakcije. Naplaćuje se od prodavatelja i od kupca i predstavlja povratnu premiju osiguranja koju razmjena uzima u obzir prilikom otvaranja pozicije prema ugovoru. Tipično, doprinos iznosi nekoliko posto trenutne tržišne vrijednosti osnovne imovine. Prilikom izračunavanja kolaterala, razmjena uzima u obzir statističke podatke i maksimalna odstupanja u vrijednosti sredstva tokom dana. Ponekad brokeri inzistiraju na stavljanju marže u većem iznosu nego što je potrebno prema izračunima.
Nakon zaključenja terminskog ugovora, veze između prodavca i kupca prestaju, jer je berza sada strana u transakciji. Stoga je marža dizajnirana da zaštiti klirinšku kuću razmjene od rizika povezanih s kršenjem ugovornih obaveza od strane jednog od klijenata. U kontekstu stalnih promjena tržišnih uvjeta, ovaj trenutak transakcije postaje posebno važan.
Kada fjučersi isteknu, ugovor se izvršava, odnosno izvršava se postupak isporuke ili plaća razlika u cijeni. Ugovor se uvijek izvršava po cijeni određenoj na dan zaključenja. Osnovno sredstvo se isporučuje putem same berze na kojoj se trguje ugovorom.
Činjenica da je cijena sredstva fiksna pri zaključenju ugovora omogućava da fjučersi budu instrument osiguranja valutnih rizika. Ova zaštita je široko rasprostranjena u poslovnom svijetu. Predstavnici realnog sektora privrede vrlo se često okreću transakcijama ove vrste: poljoprivrednici, proizvođači opreme. Oni teže cilju smanjenja rizika ili pronalaženju izvora velike (iako rizične) dobiti. U svojoj osnovi, terminska tržišta su izvori rizika, gdje se nalaze oni koji su spremni riskirati uz naknadu. Pri kupnji terminskog ugovora, cjenovni rizik se zapravo prebacuje na ramena druge strane. Iz tog razloga se učesnici u terminskoj trgovini obično konvencionalno dijele na „špekulante“i „hedžere“. Prvi žele ostvariti maksimalan profit, drugi žele minimizirati rizik. Fjučers ugovor zaključen na određeno vrijeme može se promatrati kao spor čiji predmet može biti gotovo bilo koji predmet, uključujući indekse dionica.
Prema ruskom zakonu, sva potraživanja koja proizlaze iz transakcija sa fjučers ugovorima podležu sudskoj zaštiti, ali samo ako učesnici u transakciji ispunjavaju uslove određene zakonom. Future se smatraju likvidnim, ali rizičnim i ne baš stabilnim transakcijama. Ulagači početnici i špekulanti dionica moraju biti na odgovarajući način pripremljeni za rješavanje takvih financijskih derivata.
