14. decembra 2018. godine, Odbor direktora Banke Rusije odlučio je podići ključnu stopu za 0,25 procentnih poena na 7,75% godišnje. Donesena odluka je proaktivna i usmjerena je na ograničavanje inflatornih rizika koji ostaju na povišenom nivou, posebno kratkoročno. I dalje ostaje neizvjesnost u pogledu daljeg razvoja vanjskih uslova, kao i reakcije cijena i inflatornih očekivanja na predstojeći rast PDV-a. Povećanje ključne stope pomoći će sprečiti da se inflacija trajno fiksira na nivou koji znatno premašuje cilj Banke Rusije. Uzimajući u obzir usvojenu odluku, Banka Rusije predviđa godišnju inflaciju u rasponu od 5, 0-5, 5% do kraja 2019. godine, s povratkom na 4% u 2020. godini. Banka Rusije će procijeniti izvodljivost daljeg povećanja ključne stope, uzimajući u obzir dinamiku inflacije i ekonomije u odnosu na prognozu, kao i rizike od vanjskih uslova i reakciju finansijskih tržišta na njih.
Dinamika inflacije. Na kraju 2018. očekuje se da će inflacija biti blizu 4%, što je u skladu s ciljem Banke Rusije. U novembru je godišnja stopa rasta potrošačkih cijena porasla na 3,8% (3,9%, od 10. decembra). Rast godišnje inflacije u novembru uglavnom je povezan sa porastom stope rasta cijena hrane sa 2,7% na 3,5%. Tome je pomogla promjena ravnoteže ponude i potražnje na pojedinim tržištima hrane. Cijene se nastavljaju prilagođavati slabljenju rublje od početka godine. Predstojeće povećanje PDV-a od 1. januara 2019. već počinje utjecati na stopu rasta potrošačkih cijena. Prema Banci Rusije, većina pokazatelja inflacije koji karakterišu najstabilnije procese dinamike cijena pokazuju rast.
Očekivanja cena preduzeća porasla su zbog slabljenja rublje od početka godine i predstojećeg povećanja PDV-a. Inflatorna očekivanja domaćinstava porasla su u novembru. I dalje ostaje neizvjesnost u pogledu njihove dalje dinamike.
Situacija na domaćem finansijskom tržištu u novembru - prvoj polovini decembra ostala je stabilna, bez stvaranja dodatnih proinflacijskih rizika.
Prema prognozi Banke Rusije, stopa rasta potrošačkih cijena iznosit će 3,9-4,4% do kraja 2018. godine. Pod uticajem povećanja PDV-a i slabljenja rublje u 2018. godini, godišnja inflacija će privremeno ubrzati, dostigavši maksimum u prvoj polovini 2019. godine, a na kraju 2019. godine iznosit će 5,5% do 5,5%. Kvartalna stopa rasta potrošačkih cijena na godišnjem nivou usporit će se na 4% u drugoj polovini 2019. godine. Godišnja inflacija vratit će se na 4% u prvoj polovini 2020. godine, kada su iscrpljeni efekti trenutnog slabljenja rublje i povećanja PDV-a. Povećanje ključne stope je preventivno i pomoći će ograničiti rizike od učvršćivanja inflacije na nivou koji znatno premašuje cilj Banke Rusije. Predviđanje uzima u obzir odluku koju je donijela Banka Rusije o nastavku redovne kupovine deviza na domaćem tržištu u okviru pravila o budžetu od 15. januara 2019.
Monetarni uslovi. Nastavlja se određeno pooštravanje monetarnih uslova. Prinosi OFZ i dalje su znatno veći od nivoa iz prvog kvartala ove godine. Daljnji je rast kamatnih stopa na tržištu depozita i kredita. Povećanje ključne stope od strane Banke Rusije pomoći će u održavanju pozitivnih realnih kamatnih stopa na depozite, što će podržati atraktivnost štednje i uravnotežen rast potrošnje.
Ekonomska aktivnost. Rast ruske ekonomije je donekle usporen, ostajući blizu svog potencijala. Godišnja stopa rasta BDP-a smanjila se na 1,5% u trećem kvartalu, što je u skladu s prognozom Banke Rusije i uglavnom je povezano sa efektom visoke baze u poljoprivredi. U oktobru se nastavio godišnji rast industrijske proizvodnje, čija je dinamika i dalje heterogena po industrijama. Potrošačka potražnja raste sporijim tempom nego prethodnih mjeseci. Njegova ekspanzija uglavnom je posljedica kupovine neprehrambenih proizvoda. Investiciona aktivnost nastavila je da raste u trećem kvartalu. Banka Rusije održava svoju prognozu stope rasta BDP-a u 2018. godini u rasponu od 1,5-2%.
Izgledi Banke Rusije na srednjoročne izglede za rast ruske ekonomije takođe se nisu značajno promijenili. Zbog učinka fiskalnog pravila, smanjenje prosječne godišnje cijene nafte u osnovnom scenariju sa 63 na 55 USD po barelu u 2019. godini imat će beznačajan učinak na glavne makroekonomske parametre. U 2019. godini planirano povećanje PDV-a može imati blagi ograničavajući učinak na poslovnu aktivnost, uglavnom početkom godine. Dodatna budžetska sredstva primljena u 2019. godini koristit će se za povećanje državne potrošnje, uključujući ulaganje u prirodu. Kao rezultat, prema prognozi Banke Rusije, stopa rasta BDP-a u 2019. godini bit će u rasponu od 1,2-1,7%. U narednim godinama moguće je povećati stopu ekonomskog rasta kako se provode planirane strukturne mjere.
Rizici inflacije. Ravnoteža rizika i dalje je pomaknuta prema proinflacijskim rizicima, posebno u kratkom roku. I dalje ostaje velika neizvjesnost oko daljeg razvoja vanjskih uslova i njihovog utjecaja na cijene financijske imovine. Cijene nafte u 4. kvartalu ostaju iznad 55 USD po barelu, kako je predviđeno za osnovni scenarij za 2019.-2021. Istodobno su se povećali rizici viška ponude nad potražnjom na tržištu nafte u 2019. godini.
Potencijalni odlivi kapitala sa tržišta u razvoju i geopolitički faktori mogli bi dovesti do povećane volatilnosti na finansijskim tržištima i uticati na devizni kurs i očekivanja inflacije.
I dalje ostaje neizvjesnost oko reakcije cijena i inflatornih očekivanja na predstojeće poskupljenje PDV-a i druge proinflacijske faktore.
Procjena Banke Rusije o rizicima povezanim s dinamikom plata, mogućim promjenama u ponašanju potrošača, budžetskim izdacima nije se značajno promijenila. Ovi rizici ostaju umjereni.
Banka Rusije će procijeniti izvodljivost daljeg povećanja ključne stope, uzimajući u obzir dinamiku inflacije i ekonomije u odnosu na prognozu, kao i rizike od vanjskih uslova i reakciju finansijskih tržišta na njih.
Sljedeći sastanak Odbora direktora Banke Rusije, na kojem će se razmatrati pitanje nivoa ključne stope, zakazan je za 8. februara 2019. Saopštenje za javnost o odluci Odbora direktora Banke Rusije biće objavljeno u 13:30 po moskovskom vremenu.
